Recebido em 07/04/2018. Aprovado em 25/05/2018.
Avaliado pelo sistema double blind peer review.
Publicado conforme normas da ABNT.

http://dx.doi.org/10.22279/navus.2019.v9n1.p63-73.762

Energia solar em organizações militares:

uma análise da viabilidade
econômico-financeira

Alberto
Jorge de Souza Júnior

Bacharel em Ciências Contábeis. Universidade
Federal de Santa Maria (UFSM) – Brasil. [email-masked]

Wanderlei
José Ghilardi

Doutor em Desenvolvimento Regional. Universidade Federal
de Santa Maria (UFSM) – Brasil. [email-masked]

Sérgio
Rossi Madruga

Doutor em Administração. Universidade
Federal de Santa Maria (UFSM) – Brasil. [email-masked]

Samia
Mercado Alvarenga

Bacharel em Ciências Econômicas.
Universidade Federal de Sergipe (UFS) – Brasil. [email-masked]

RESUMO

Este trabalho
apresenta a análise da viabilidade econômico-financeira na
instalação de um sistema de energia solar fotovoltaica nas
Organizações Militares do Exército Brasileiro localizadas
na cidade de Santa Maria (RS). Dentre os objetivos do trabalho estão a
análise dos indicadores obtidos pelos métodos de viabilidade de
projetos e a estimativa de tempo de retorno do investimento. Para a
aplicação da viabilidade levantou-se os valores com o gasto de
energia elétrica em tais organizações nos meses de agosto
de 2015 a julho de 2016, os métodos aplicados compreendem Payback simples, Payback descontado, taxa interna de retorno (TIR) e valor presente
líquido (VPL). Nas projeções de fluxo de caixa e
demonstrativos de resultado verificou-se que os investimentos são
atraentes. Através da TIR e VPL foi possível constatar que os
projetos terão retorno significativo.  Com base no Payback simples as instalações se mostram
viáveis. Já com o Payback descontado
o projeto de menor valor inicial não se mostrou exequível, pois o
tempo de retorno foi praticamente o mesmo do período considerado para
investimento. Entretanto, levando em consideração a
preservação, a proteção e a melhoria da qualidade
ambiental, bem como Política de Gestão Ambiental do
Exército Brasileiro, a implantação dos projetos é
extremamente relevante.

Palavras-chave: Viabilidade
econômico-financeira. Energia
solar. Organizações militares.

Solar energy in military organizations:

analysis of economic-financial viability

ABSTRACT

This present study provides an
analysis of the financial-economic viability in the installation of a
photovoltaic solar energy system in a military organization in the Brazilian
Army, in Santa Maria City, Rio Grande do Sul State. Among the aims of the study
are the analysis of indicators obtained through the method of project viability
and an estimate of time for return on investment. For the viability
application, the figures for electric energy costs in this organizations in the
period between August, 2015 and July, 2016 were analyzed. The following methods
were applied: simple Payback;
discounted Payback; internal rate of
return (IRR); and net present value (NPV). In the cash flow projections and
income statements, it was found that the investments are attractive. Through
the IRR and NPV, it was possible to verify that the projects will have a
significant return. Based on simple Payback
the facilities proved viable. However, with the discounted Payback, the lower cost project proved itself unviable, because the
return time was practically the same as that in the considered time of
investment. Nevertheless, considering the preservation, the protection and the
improvement of the environment quality and the Environmental Management
Politics in the Brazilian Army, the implementation of the project is extremely
relevant.

Keywords: Financial
and economic viability. Solar energy. Military organization.

1 INTRODUÇÃO

A sustentabilidade tem como fim a preservação
do meio ambiente para não comprometer os recursos naturais das
gerações futuras. Nessa perspectiva, a ISO 14001 (ABNT, 2006)
define o conceito de Gestão Ambiental para o sistema de gestão
global da organização como sendo a forma pela qual a organização
gerencia suas atividades buscando a otimização do desempenho
ambiental via planejamento. Nesse sentido, o Exército, através da
sua Política de Gestão Ambiental (PGAEB), tem o dever de conservar
o meio ambiente, incentivando o estudo e a pesquisa de tecnologia para uso de
fontes de alternativas de energia.

Ao encontro disso está o potencial energético
solar brasileiro substancialmente maior do que o dos países do primeiro
mundo, configurando amplas possibilidades de aproveitamento de energia alternativa
e limpa (FARRET, 2010). Entre as técnicas de aproveitamento da energia
solar destaca-se o uso de painéis fotovoltaicos onde a energia luminosa
é convertida diretamente em energia elétrica. Esta forma de
geração de energia recebeu regulação recente no Brasil
através da Resolução Normativa n. 482, publicada em abril
de 2012, a qual estabelece as condições para o acesso e
regulamenta o sistema de compensação de energia elétrica.

Em 2010, a produção de coletores solares
cresceu 21,1% no país em relação ao ano anterior, conforme
pesquisa realizada pelo Departamento de Aquecimento Solar (Dasol). Trigueiro
(2012) ressalta que as produções acumuladas de painéis
solares no Brasil, chegaram à marca surpreendente de 6,24 milhões
de metros quadrados no ano de 2012. Dada à
expansão dessa tecnologia, bem como a facilidade de acesso ao
público em geral a energia solar pode vir a ser uma alternativa
viável para suprir as necessidades energéticas presentes e
futuras da sociedade local e global.

Ainda que a economia conseguida por meio desses coletores
compense as aplicações financeiras de sua
instalação, é importante salientar que, no caso da energia
fotovoltaica, o usuário deixa de ser mero consumidor, passando a ser um
autoprodutor de energia elétrica. O que é uma situação
bastante diferenciada, e nos remete a viabilidade de projetos especialmente no
âmbito das organizações governamentais cuja
adoção dos painéis solares implica em fortes investimentos
públicos.

Assim, questiona-se a viabilidade econômica e
financeira da instalação de um projeto de geração
de energia solar fotovoltaica em Organizações Militares (OMs) do
Exército Brasileiro na cidade de Santa Maria/RS. No intuito de oferecer
respostas a essa problemática o presente estudo aplica métodos de
análise de viabilidade de projetos de modo a obter indicadores que
permitam averiguar o tempo de retorno do investimento proposto.

O exame crítico da viabilidade para a
implantação do sistema fotovoltaico reduz a incerteza em
relação ao investimento tornando-se sumariamente importante
diante de um quadro de problemas ambientais mundiais, como o crescente
aquecimento global. Estudos dessa natureza foram realizados por Moura (2015) e
Ribeiro (2012) e se mostraram relevantes para a elaboração de
políticas públicas, em virtude de ofertar projeções
do real retorno do uso de energia solar em residências e
organizações. Ademais, os resultados do presente estudo
são de grande valia uma vez que a cidade de Santa Maria representa o
segundo maior contingente militar do país.

Além desta introdução, a segunda
seção apresenta o embasamento teórico e presta
informações com a finalidade de sustentar a análise dos
resultados. Na sequência, a seção terceira descreve o
método de pesquisa, detalhando os procedimentos metodológicos
executados para atingir aos objetivos propostos. Na quarta seção
são apresentados e discutidos os resultados. O estudo se encerra com as
considerações finais contendo as conclusões
alcançadas e as dificuldades encontradas no desenvolvimento da pesquisa,
além de recomendações para o desenvolvimento de estudos
futuros.

2 VIABILIDADE ECONÔMICA E FINANCEIRA DE PROJETOS

A energia solar é uma fonte natural totalmente
renovável e infinita que não faz barulho e não polui
(DUTRA et al., 2013).  Por ser proveniente da luz e do calor do
sol é a fonte energética mais abundante da terra. O Brasil
destaca-se como um país privilegiado na oferta de energia solar cujo
potencial gira em torno de 2.500 MW (megawatt), o que é cinco vezes
maior do que o dos Estados Unidos e substancialmente maior do que o potencial
dos países do primeiro mundo, configurando amplas possibilidades de
aproveitamento (FARRET, 2010). Entre os benefícios da
utilização da energia solar destaca-se a redução
das emissões de gases poluentes na atmosfera, como também a
economia de energia elétrica.

Entretanto, os custos iniciais para
instalação de projetos para captação de energia
solar são bastante elevados o que configura um entreposto na sua aquisição
especialmente para setor público, haja vista, o contexto de crise
financeira que força a racionalização de recursos,
requerendo previsões e análises da viabilidade
econômico-financeira. Estudos acerca da viabilidade de projetos fornecem
uma estimativa do valor adicionado ao negócio de uma companhia ou uma
pessoa diante de uma oportunidade com seu retorno através do tempo.
Hirschfeld (2009) explica que para existir a viabilidade os benefícios
resultantes de um investimento devem ser maiores que os custos aplicados.

Para Famá e Bruni (2003, p. 90) o prazo de
recuperação de um capital aplicado é uma das primeiras
etapas do processo de construção das estimativas, pois, “ao
estudar a viabilidade de um investimento, uma das principais premissas
assumidas costuma dizer respeito ao prazo máximo tolerado para a
recuperação do capital aplicado". Um dos métodos para
mensurar o tempo de recuperação de um investimento é a
aplicação do Payback,
também denominado tempo de repagamento do investimento ou do
empréstimo.

O Payback nada
mais é do que a quantidade de períodos que se leva para recuperar
uma aplicação, ou seja, o tempo que o investimento leva para
zerar seu fluxo acumulado." (MOTTA et
al., 2009, p. 147). Famá e Bruni (2003, p. 91) salientam que esta
é uma forma simples, fácil e direta para estimar o prazo de
retorno e que não se utiliza do custo de capital do investimento.
“Para obter o Payback simples
de um projeto de investimento, basta verificar o tempo necessário para
que o saldo do investimento seja igual a zero”.

Como não se utiliza do custo de capital, a soma do
saldo de investimento é feita através dos valores nominais, para
atestar a viabilidade de um projeto segundo Payback,
este, deve ser menor que o prazo de recuperação do que foi
investido. Quando o valor do Payback
for igual ao prazo de recuperação haverá
indiferença na aceitação ou não do projeto e, caso
o Payback seja maior que o prazo de
recuperação o projeto é inviável e não deve
ser aceito.

Cherobim, Lemes e Rigo (2017) abordam o Payback descontado como um método
de análise, capaz de evidenciar o tempo necessário para recuperar
o investimento inicial. Este método, de acordo com os autores, considera
o valor do dinheiro no tempo, pois, utiliza uma taxa de desconto para verificar
o número exato de períodos, em que o projeto recupera o valor
inicial investido.

Normalmente, a taxa de desconto usada é a taxa
mínima de atratividade, a qual é determinada pelo próprio
investidor como parâmetro para remuneração de seu capital.
Por ser um método bastante simples é recomendável que uso
do Payback descontado na
análise de investimentos seja complementado por outros indicadores, como
o valor presente líquido ou taxa interna de retorno,
expresso na Equação 1.

(1)

Onde:

:
Valor Presente Líquido;

:
fluxo de caixa;

t: momento em que o fluxo de caixa ocorreu;

:
taxa de desconto (ou taxa mínima de atratividade);

:
período de tempo.

O valor presente líquido (VPL) é obtido por
meio do somatório dos fluxos de caixas descontados para a data atual ou
presente resultando na adição de todos os fluxos de caixa na data
zero. Para investimentos que requerem um desembolso inicial na expectativa de
recebimento de fluxos de caixa futuros, o VPL representa os recebimentos
vindouros trazidos e somados na data zero, subtraídos do investimento
inicial, sendo assim um valor presente líquido do investimento inicial.

Para Souza (2003, p. 74), o VPL corresponde “à
diferença entre o valor presente das entradas líquidas de caixa
associadas ao projeto e o investimento inicial necessário”. O seu
valor é determinado subtraindo-se do valor inicial de um projeto, o
valor presente das entradas líquidas de caixa, descontadas a uma taxa
igual ao custo do capital da empresa (CHEROBIM; LEMES; RIGO, 2017). Segundo
Famá e Bruni (2003) análises a partir do VPL são
importantes pois esse método considera todos os fluxos de caixa
originários do projeto, além de incluir no cálculo o custo
de capital. Ademais, outra vantagem do VPL é que embutido no custo de
capital estão custos inerentes ao risco.

Dessa forma, o VPL facilita a tomada de decisões,
uma vez que, orienta o administrador financeiro a maximizar a riqueza do
acionista ou proprietário (CHEROBIM; LEMES; RIGO, 2017). Ressalta-se que
o VPL é o método de análise de investimento em projetos
mais utilizado por profissionais de finanças, pelo fato de permitir
interpretar facilmente os resultados (ABREU FILHO et al., 2003).

Além do VPL, outra importante ferramenta é a taxa interna de retorno (TIR) de um investimento que
nada mais é do que a taxa exigida de retorno, quando utilizada como taxa
de desconto, resulta em VPL igual a zero (ABREU FILHO et al., 2003). Uma análise mais cuidadosa do valor presente
líquido revela que, à medida que o custo de capital aumenta,
menor é a soma dos fluxos de caixa na data zero (FAMÁ; BRUNI,
2003). Assim, a TIR, é útil para determinar uma única taxa
de retorno que sintetiza os méritos de um projeto.

Essa taxa é dita interna, no sentido de que depende
somente dos fluxos de caixa do investimento (CHEROBIM; LEMES; RIGO, 2017). Para
avaliar propostas de investimento, por meio do cálculo da TIR, é
necessário conhecer os montantes de dispêndio de capital e dos
fluxos de caixa líquidos gerados pela decisão, onde a TIR
representará a rentabilidade do projeto expressa em termos de taxa de
juros, conforme Equação 2 (ASSAF NETO, 2003).

(2)

Onde:

:
Taxa interna de retorno;

:
Fluxo de caixa líquido no momento n;

:
duração do projeto.

Desta forma, a TIR caracteriza a taxa de
remuneração do capital investido, pois, representa a taxa de
juros para a qual o valor presente das entradas de caixa resultantes do projeto
iguala o valor presente dos desembolsos do mesmo, sendo uma medida bastante
utilizada no orçamento de capital. Além
da TIR Lapponi (2005), considerada ainda a taxa requerida que representa o
risco do projeto de investimento, ou seja, se refere ao destino dado ao capital
da empresa. A taxa requerida é obtida a partir dos custos dos fundos da
empresa na data da avaliação do projeto de investimento, e
reflete o risco médio de todos os ativos da empresa (LAPPONI, 2005).

3 MÉTODO

No intuito de atingir os objetivos propostos o presente
estudo faz uso de uma pesquisa exploratória de caráter
quantitativo, visto que se aplica cálculos econômico-financeiros
com a finalidade de verificar a viabilidade do investimento em questão.
Para o levantamento dos dados procedeu-se uma pesquisa documental. Marconi e
Lakatos (2011) explicam que tal pesquisa se baseia em documentos, escritos ou
não, tais como arquivos públicos, arquivos privados e fontes
estatísticas.

Nesse estudo, serão utilizados tanto documentos
públicos, quanto documentos privados. Os dados utilizados são
provenientes de fontes secundárias sendo os gastos com energia
elétrica obtidos diretamente nas OMs, através do levantamento das
contas de energia elétrica de doze meses, período compreendido
entre agosto do ano 2015 e julho de 2016, já os dados referentes ao
investimento para implantação do sistema fotovoltaico foi obtido
através de uma pesquisa de mercado em empresas especializada na
instalação de projetos de energia solar.

A população estudada compreende as OMs de Santa
Maria – RS, em virtude de o município concentrar o segundo maior
contingente militar do Brasil. Para compor a amostra foram selecionadas
três OMs tendo como critério o gasto de energia elétrica,
desse modo os projetos de energia solar foram estudados para a OMs de maior
gasto com energia elétrica (Projeto 1), OMs com gasto
intermediário (Projeto 2) e OMs com menor gasto de energia
elétrica (Projeto 3). A Figura 1 faz uma síntese das
ações e métodos utilizados para estudar a viabilidade
econômico-financeira das instalações fotovoltaicas.

Figura 1 − Ações para o alcance dos objetivos

Fonte: Elaborado pelos autores, 2018.

Diante dos resultados obtidos foram constituídos
índices que ensejam a comparação com o que foi o
investimento do projeto, determinando em última instância, a
exequibilidade ou não da implantação do sistema de energia
solar fotovoltaica. Na seção que segue apresentam-se os valores
de projetos fotovoltaicos levantados juntamente a uma empresa especializada em
energia limpa. Em seguida são discutidos valores inerentes à
viabilidade econômico-financeira. Por fim, são exibidos os
indicadores obtidos e apresentado o tempo de retorno do investimento no projeto
de captação de energia solar fotovoltaica.

4 RESULTADOS E DISCUSSÕES

A análise da viabilidade econômico-financeira
de um projeto pode ser feita de duas formas. A primeira delas, de forma
simplificada a partir da estimativa do tempo de retorno simples do capital
investido no projeto de um sistema fotovoltaico para suprimento energético.
A outra forma, também objeto deste estudo, investiga o retorno
descontado, verificando o valor presente do dispêndio de capital
através do passar do tempo. Antes de se aplicar os métodos de viabilidade de
projetos, é necessário fazer o levantamento do valor mensal de
economia que a OM terá na fatura de energia elétrica. Esse valor
será usado como parâmetro mensal de fluxo de caixa, bem como
verificar o orçamento para instalação.

Previamente foram captadas informações, tais
como a quantidade de radiação solar e a perda de potência
devido à inclinação, pois, em razão da
variação de incidência do sol durante os meses do ano, a
inclinação e a posição dos painéis
são fundamentais, já que podem provocar diversas perdas
através do seu dimensionamento. Para os projetos foi considerada uma
inclinação dos painéis em relação ao plano
horizontal de 25 graus.

Como parâmetro de instalação,
utilizaram-se os telhados das OMs, situadas no centro da cidade de Santa Maria
– RS. Para a identificação dos Investimentos
necessários para cada projeto foi solicitado orçamento de uma
empresa especializada em captação de energia solar. Segundo a
empresa Sonnem Energia, o valor total para a instalação dos
Projetos 1, 2 e 3 são respectivamente R$1.890.060,00, R$ 753.300,00 e R$
17.550,00. Nesses valores estão inclusos gastos com painéis,
inversores, estruturas de fixação e instalação
completa, conforme Tabela 1.

Tabela 1 − Composição
dos Projetos 1, 2 e 3 com valor total de instalação.

Composição do Sistema
Fotovoltaico

Quantidade

Projeto 1

Projeto 2

Projeto 3

Módulos
(painéis) em silício - Marca JINCO SOLAR

1378

547

9

Inversores
(Conversor CC/AA) - Fronius Eco - 27 kW

15

6

1

Estruturas de
fixação (Suporte em alumínio)

1378

547

9

Instalação
completa do sistema fotovoltaico

1

1

1

Valor total do
projeto

R$ 1.890.060,00

R$ 753.300,00

R$ 17.550,00

Fonte: Elaborado pelos autores,
2018.

Através da análise da fatura observa-se que o
valor do kWh pago para a fornecedora nos meses de setembro e outubro de 2017
foi de R$ 1,070630, percebe-se ainda que o valor do kWh pago em horário
de ponta, que ocorre no período de três horas consecutivas no dia
definido pela concessionária, exceto sábados, domingos e feriados
é 247% maior que o horário fora de ponta, corresponde às
demais 21 horas do dia.

Assim, decidiu-se verificar a média entre o
horário de ponta e fora de ponta, dentro das bandeiras tarifárias
vigentes e dos consumos dos meses de setembro e outubro de 2017, juntamente com
os valores totais pagos na fatura. Desta forma, obteve-se o valor médio
pago de R$ 0,3802 por kWh. Foram desconsiderados para o cálculo da
economia projetada os valores de ICMS, PIS/PASEP e COFINS (tributos estes que
fazem parte das faturas de energia elétrica).

Tendo-se apresentado o valor médio de
geração dos projetos fotovoltaicos e o valor pago por kWh,
chegamos ao valor que as OMs irão economizar mensalmente. Para tanto,
procede-se um cálculo simples em que se multiplica o valor base do custo
pela média de geração de kWh do sistema, por conseguinte,
o produto é multiplicado por doze. A Tabela 2 ilustra economia mensal e
anual projetada após a instalação dos três projetos.

Tabela 2 − Economia na fatura de
energia elétrica mensal projetada.

Projeto
1

Projeto
2

Projeto
3

Custo
do kWh

R$
0,3802

R$
0,3802

R$
0,3802

Demanda
mensal

48344,76
kWh

19190,56
kWh

343,82
kWh

Economia
mensal projetada (Retorno)

R$
18.380,68

R$
7.296,25

R$
130,72

Economia
anual projetada (Retorno)

R$
220.568,13

R$
87.555,01

R$
1.568,64

Fonte:
Elaborado pelos autores, 2018.

Ao se considerar um custo do kWh de R$ 0,3802 e a
possibilidade de geração média mensal dos sistemas
propostos nos projetos de 48344,76 kWh, 19190,56 kWh e 343,82 kWh, é
possível economizar anualmente R$ 220.568,13, R$ 87.555,01 e R$ 1.568,64
em moeda corrente, ou seja, mensalmente R$ 18.380,68 no Projeto 1, R$ 87.555,01
no Projeto 2 e R$ 1.568,64 no Projeto 3.

Com os valores totais orçados e a economia total
anual nas faturas calcula-se o Payback
simples e Payback descontado,
juntamente com a aplicação do valor presente líquido (VPL)
e da taxa interna de retorno (TIR). Tendo em vista que o tempo de vida
útil de um sistema fotovoltaico é de 25 anos, utilizou-se esse
valor como parâmetro para o tempo de retorno do investimento. Para taxa
requerida (utilizada como taxa mínima de atratividade - TMA) aplicada
aos cálculos adotou-se o percentual de 7,4% ao ano, que foi definida a
partir da Taxa Selic. Efetuou-se a pesquisa do valor desta taxa, no Banco
Central do Brasil, referente ao dia 6 de novembro de 2017 (BCB, 2017b). Os
resultados dos cálculos do Payback
para os Projetos 1, 2 e 3 são demonstrados, respectivamente, nas Tabelas
3, 4 e 5.

Tabela 3 − Cálculo do Payback simples e Payback descontado para o Projeto1.

Investimento - R$ 1.890.060,00

Taxa
Requerida (TMA) – Ao ano - 7,4% a.a.

Ano

Fluxo
de caixa

Payback Simples

Fluxo
de caixa Descontado

Payback Descontado

-R$
1.890.060,00

-R$
1.890.060,00

0

R$
220.568,13

-R$
1.669.491,87

R$
205.370,70

-R$
1.684.689,30

1

R$
220.568,13

-R$
1.448.923,74

R$
191.220,39

-R$
1.493.468,91

2

R$
220.568,13

-R$
1.228.355,61

R$
178.045,06

-R$
1.315.423,85

3

R$
220.568,13

-R$
1.007.787,48

R$
165.777,52

-R$
1.149.646,33

4

R$
220.568,13

-R$
787.219,35

R$
154.355,23

-R$
995.291,10

5

R$
220.568,13

-R$
566.651,22

R$
143.719,96

-R$
851.571,14

6

R$
220.568,13

-R$
346.083,09

R$
133.817,46

-R$
717.753,68

7

R$
220.568,13

-R$
125.514,96

R$
124.597,27

-R$
593.156,41

8

R$
220.568,13

R$
95.053,17

R$
116.012,35

-R$
477.144,06

9

R$
220.568,13

R$
315.621,30

R$
108.018,95

-R$
369.125,11

10

R$
220.568,13

R$
536.189,43

R$
100.576,30

-R$
268.548,81

11

R$
220.568,13

R$
756.757,56

R$
93.646,46

-R$
174.902,35

12

R$
220.568,13

R$
977.325,69

R$
87.194,10

-R$
87.708,25

13

R$
220.568,13

R$
1.197.893,82

R$
81.186,31

-R$
6.521,94

14

R$
220.568,13

R$
1.418.461,95

R$
75.592,47

R$
69.070,53

15

R$
220.568,13

R$
1.639.030,08

R$
70.384,05

R$
139.454,58

16

R$
220.568,13

R$
1.859.598,21

R$
65.534,50

R$
204.989,08

17

R$
220.568,13

R$
2.080.166,34

R$
61.019,09

R$
266.008,17

18

R$
220.568,13

R$
2.300.734,47

R$
56.814,79

R$
322.822,96

19

R$
220.568,13

R$
2.521.302,60

R$
52.900,18

R$
375.723,14

20

R$
220.568,13

R$
2.741.870,73

R$
49.255,29

R$
424.978,43

21

R$
220.568,13

R$
2.962.438,86

R$
45.861,53

R$
470.839,96

22

R$
220.568,13

R$
3.183.006,99

R$
42.701,61

R$
513.541,57

23

R$
220.568,13

R$
3.403.575,12

R$
39.759,42

R$
553.300,99

24

R$
220.568,13

R$
3.624.143,25

R$
37.019,94

R$
590.320,93

25

TIR

10,76%

VPL

R$
590.320,93

Ano

Meses

Dias

Payback Simples

8

6

25

Payback Descontado

14

1

1

Fonte:
Elaborado pelos autores, 2018.

Os resultados da Tabela 3 demonstram, que através do
cálculo do Payback simples,
são necessários 8 anos, 6 meses e 25 dias para recuperar o
investimento inicial proposto de R$ 1.890.060,00, já, segundo o
cálculo do Payback descontado,
esse mesmo investimento precisaria de 14 anos, 1 mês e 1 dia para obter
retorno. Nota-se que o valor presente líquido ao final do
vigésimo quinto ano será de R$ 590.320,93 e a taxa interna de
retorno de 10,76%. Observa-se, ainda, que apenas com a economia acumulada
durante um período de 9 anos (R$ 220.568,13,45 x 9), é
possível identificar um valor total de R$ 1.985.113,17, ou seja,
é R$ 95.053,17 superior ao custo total da instalação do
sistema de geração solar.

Portanto, a partir de, aproximadamente, 8 anos, 6 meses e
25 dias o sistema já estará totalmente pago e gerando uma
economia anual de R$ 220.568,13. Após os 25 anos analisados, em valores
totais, o Payback simples mostra um
retorno de até R$ 3.624.143,00 e o Payback
descontado de R$ 590.320,93 evidenciando que ao final do tempo utilizado como
parâmetro o investimento cobre também os custos de
manutenção, que se faz por volta de 10 a 15% do valor inicial (R$
189.006,00 a R$ 283.509,00). A partir da TIR de 10,76%, estima-se que este
projeto renda 3,36% acima da Taxa Selic o que sugere a viabilidade do Projeto
1. Na sequência, a Tabela 4 mostra os resultados para Projeto 2, cujo
investimento inicial é de R$ 753.300,00.

Tabela 4 − Cálculo do Payback simples e Payback descontado para o Projeto2.

Investimento - R$ 753.300,00

Taxa
Requerida (TMA) – Ao ano - 7,4% a.a.

Ano

Fluxo
de caixa

Payback Simples

Fluxo
de caixa Descontado

Payback Descontado

-R$
753.300,00

-R$
753.300,00

0

R$
87.555,01

-R$
665.744,99

R$
81.517,70

-R$
671.782,30

1

R$
87.555,01

-R$
578.189,98

R$
75.901,02

-R$
595.881,28

2

R$
87.555,01

-R$
490.634,97

R$
70.671,34

-R$
525.209,94

3

R$
87.555,01

-R$
403.079,96

R$
65.802,00

-R$
459.407,94

4

R$
87.555,01

-R$
315.524,95

R$
61.268,05

-R$
398.139,89

5

R$
87.555,01

-R$
227.969,94

R$
57.046,70

-R$
341.093,19

6

R$
87.555,01

-R$
140.414,93

R$
53.116,11

-R$
287.977,08

7

R$
87.555,01

-R$
52.859,92

R$
49.456,34

-R$
238.520,74

8

R$
87.555,01

R$
34.695,09

R$
46.048,73

-R$
192.472,01

9

R$
87.555,01

R$
122.250,10

R$
42.875,91

-R$
149.596,10

10

R$
87.555,01

R$
209.805,11

R$
39.921,71

-R$
109.674,39

11

R$
87.555,01

R$
297.360,12

R$
37.171,05

-R$
72.503,34

12

R$
87.555,01

R$
384.915,13

R$
34.609,92

-R$
37.893,42

13

R$
87.555,01

R$
472.470,14

R$
32.225,25

-R$
5.668,17

14

R$
87.555,01

R$
560.025,15

R$
30.004,89

R$
24.336,72

15

R$
87.555,01

R$
647.580,16

R$
27.937,51

R$
52.274,23

16

R$
87.555,01

R$
735.135,17

R$
26.012,58

R$
78.286,81

17

R$
87.555,01

R$
822.690,18

R$
24.220,28

R$
102.507,09

18

R$
87.555,01

R$
910.245,19

R$
22.551,47

R$
125.058,56

19

R$
87.555,01

R$
997.800,20

R$
20.997,64

R$
146.056,20

20

R$
87.555,01

R$
1.085.355,21

R$
19.550,88

R$
165.607,08

21

R$
87.555,01

R$
1.172.910,22

R$
18.203,80

R$
183.810,88

22

R$
87.555,01

R$
1.260.465,23

R$
16.949,53

R$
200.760,41

23

R$
87.555,01

R$
1.348.020,24

R$
15.781,69

R$
216.542,10

24

R$
87.555,01

R$
1.435.575,25

R$
14.694,31

R$
231.236,41

25

TIR

10,71%

VPL

R$
231.236,41

Ano

Meses

Dias

Payback Simples

8

7

7

Payback Descontado

14

2

8

Fonte:
Elaborado pelos autores, 2018.

Semelhante ao Projeto 1, com TIR encontrada de 10,71%, o
Projeto 2 se torna viável para o período analisado, pois mostra
ser 3,31% mais rentável que a Taxa Selic e com VPL ao final do
vigésimo quinto ano de R$ 231.236,41.  Através do cálculo do Payback simples são
necessários 8 anos, 7 meses e 7 dias e do cálculo do Payback descontado são
necessários 14 anos, 2 meses e 8 dias para recuperar o investimento
inicial proposto de R$ 753.300,00.

A economia acumulada durante um período de 9 anos
(R$ 87.555,01 x 9) identifica um valor total de R$ 787.995,09, ou seja, R$
34.695,09 superior ao custo total da instalação do sistema de
geração solar. Portanto, a partir desse período o Projeto
2 também estará totalmente pago e gerando R$ 87.555,01 de
economia anual em energia elétrica. Em valores totais, os Paybacks simples e descontado mostram um
retorno de até R$ 1.435.575,25 e de R$ 234.236,41, respectivamente
após os 25 anos de vida útil do sistema. Isso remete a cobertura
dos custos de manutenção no final do período analisado,
que se faz entre R$ 75.330,00 e R$ 112.995,00 (10 a 15%) do valor inicial do
investimento. Por fim, a Tabela 5 evidencia os resultados para o Projeto 3 que
mostra os cálculos para o investimento de R$ 17.550,00.

Tabela 5 − Cálculo do Payback simples e Payback descontado para o Projeto 3

Investimento - R$ 17.550,00

Taxa
Requerida (TMA) – Ao ano - 7,4% a.a.

Ano

Fluxo
de caixa

Payback Simples

Fluxo
de caixa Descontado

Payback Descontado

-R$
17.550,00

-R$
17.550,00

0

R$
1.568,64

-R$
15.981,36

R$
1.460,56

-R$
16.089,44

1

R$
1.568,64

-R$
14.412,72

R$
1.359,92

-R$
14.729,52

2

R$
1.568,64

-R$
12.844,08

R$
1.266,22

-R$
13.463,30

3

R$
1.568,64

-R$
11.275,44

R$
1.178,98

-R$
12.284,32

4

R$
1.568,64

-R$
9.706,80

R$
1.097,75

-R$
11.186,57

5

R$
1.568,64

-R$
8.138,16

R$
1.022,11

-R$
10.164,46

6

R$
1.568,64

-R$
6.569,52

R$
951,69

-R$
9.212,77

7

R$
1.568,64

-R$
5.000,88

R$
886,11

-R$
8.326,66

8

R$
1.568,64

-R$
3.432,24

R$
825,06

-R$
7.501,60

9

R$
1.568,64

-R$
1.863,60

R$
768,21

-R$
6.733,39

10

R$
1.568,64

-R$
294,96

R$
715,28

-R$
6.018,11

11

R$
1.568,64

R$
1.273,68

R$
666,00

-R$
5.352,11

12

R$
1.568,64

R$
2.842,32

R$
620,11

-R$
4.732,00

13

R$
1.568,64

R$
4.410,96

R$
577,38

-R$
4.154,62

14

R$
1.568,64

R$
5.979,60

R$
537,60

-R$
3.617,02

15

R$
1.568,64

R$
7.548,24

R$
500,56

-R$
3.116,46

16

R$
1.568,64

R$
9.116,88

R$
466,07

-R$
2.650,39

17

R$
1.568,64

R$
10.685,52

R$
433,96

-R$
2.216,43

18

R$
1.568,64

R$
12.254,16

R$
404,06

-R$
1.812,37

19

R$
1.568,64

R$
13.822,80

R$
376,22

-R$
1.436,15

20

R$
1.568,64

R$
15.391,44

R$
350,29

-R$
1.085,86

21

R$
1.568,64

R$
16.960,08

R$
326,16

-R$
759,70

22

R$
1.568,64

R$
18.528,72

R$
303,69

-R$
456,01

23

R$
1.568,64

R$
20.097,36

R$
282,76

-R$
173,25

24

R$
1.568,64

R$
21.666,00

R$
263,28

R$
90,03

25

TIR

7,46%

VPL

R$
90,03

Anos

Meses

Dias

Payback Simples

11

2

8

Payback Descontado

24

7

27

Fonte:
Elaborado pelos autores, 2018.

Nos cálculos referentes ao Projeto 3, foi obtida uma
TIR de 7,46%, se mostrando 0,06% mais rentável que a Taxa Selic,
entretanto essa é uma margem apertada, tornando-se pouco viável
para o período em análise. Por meio do Payback descontado verifica-se que são necessários 24
anos, 7 meses e 27 dias para recuperar o investimento inicial proposto de R$
17.550,00 e O VPL ao final do vigésimo quinto ano é de apenas R$
90,03. Apesar de ser positivo, não cobre os valores da manutenção
prevista para o tempo de vida útil, que gira entre R$ 1.755,00 e R$
2.632,50, mostrando que provavelmente deverá haver maior dispêndio
de recursos para este fim.

Através do cálculo do Payback simples são necessários 11 anos, 2 meses e 8
dias, situação diferenciada em se tratando de retorno simples,
mostrando-se viável a instalação do projeto. A economia
acumulada durante um período de 12 anos (R$ 1.568,64 x 12) identifica um
valor total de R$ 18.823,68, ou seja, R$ 1.273,68 superior ao custo total da
instalação do sistema de geração solar. Portanto, a
partir de, aproximadamente, 11 anos, 2 meses e 8 dias o sistema já
estará totalmente pago e gerando uma economia anual de R$ 1.568,64,
assim, cobre-se os valores de manutenção. Em valores totais, o Payback simples mostra um retorno de
até R$ 21.666,00 após os 25 anos de vida útil do sistema.

5 CONSIDERAÇÕES FINAIS

O presente trabalho teve como escopo identificar a
viabilidade econômico-financeira na implantação de energia
solar fotovoltaica em OMs. Para isso, foram colhidos dados para subsidiar a
montagem de fluxos de caixa, buscando-se informações junto às
OMs e em empresa especializada no ramo de energia solar. Dentro dos objetivos
específicos, foi possível expor a preocupação com o
consumo e sustentabilidade pelo poder público e valores dos
orçamentos de projetos de implantação de energia
fotovoltaica. Com isso, foram aplicados os métodos de viabilidade
econômica, analisando os indicadores e estimando o tempo de retorno do
investimento.

Para os cálculos e análises de viabilidade de
projeto têm-se os métodos de Payback
simples e Payback descontado e
retorno do investimento em energia fotovoltaica os quais permitiram uma
avaliação econômica e financeira entre o investimento
realizado com a economia projetada, ou seja, a redução de
recursos públicos aplicados em energia elétrica. Nas
projeções de fluxo de caixa e demonstrativos de resultado,
verificou-se que os investimentos são atraentes. Através da TIR e
VPL foi possível constatar que para os três cenários
esperados, os projetos terão retorno significativo e se mostram bastante
viáveis, se tratando de retorno simples, ou seja, através do Payback simples. Assim, considerando o
tempo de retorno simples e a vida útil média do sistema
fotovoltaico pode-se dizer que estes sistemas são economicamente
vantajosos.

No entanto, para a análise via Payback descontados, que leva em consideração a
desvalorização da moeda através do tempo, um dos projetos,
o projeto de menor valor, se mostrou inviável do ponto de vista
financeiro, pois o tempo de retorno através do fluxo descontado foi
praticamente o mesmo do período considerado para investimento. A
despeito disso, os outros dois projetos deram sinais de que o investimento
é perfeitamente exequível, trazendo grandes benefícios
para as OMs em termos de economia de recursos financeiros.

Um ponto a ser considerado é o elevado custo inicial
na instalação do projeto fotovoltaico, que se torna um entreposto
comercial para a aquisição nesta forma de geração
de energia elétrica, especialmente para o setor público, haja
vista a crise financeira que força a racionalização de
recursos, devendo haver previsão para a disponibilização
desses numerários juntamente com a reorganização da
dotação orçamentária pelo Exército
Brasileiro.

Em suma, o estudo foi alicerçado na
preocupação com a política ambiental e estruturado de modo
a desmistificar o emprego da energia renovável, que, não raro,
é atrelada a custos altos de instalação. Os resultados
dessa pesquisa demonstram a possibilidade de redução de gastos de
recursos públicos, bem como a melhoria no aproveitamento e na
diversidade energética associadas à preservação
ambiental incentivando o uso de energia solar como uma alternativa limpa
à energia elétrica.

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