Recebido em 14/10/2017. Aprovado em 29/01/2018.
Avaliado pelo sistema double blind peer
review. Publicado conforme normas da ABNT.

A variação dos custos em
indústrias alimentícias listadas na BOVESPA

Lucas Carrilho do Couto

Mestrando
em Administração Pública pela Universidade Federal de Alfenas. Centro
Universitário de Formiga (UNIFOR-MG) – Brasil. [email-masked]

David Maia D Oliveira

Especialista
em Gestão Financeira. Centro Universitário de Formiga (UNIFOR-MG) – Brasil.
[email-masked]

Maria Isabel Messias

Graduada em
Ciências Contábeis. Centro Universitário de Formiga (UNIFOR-MG) – Brasil.
[email-masked]

Fabíula Fernandes Meneses

Graduada em
[email-masked]

RESUMO

Este trabalho
teve como finalidade demonstrar a variação dos custos em indústrias
alimentícias listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), e de que
forma as variáveis econômicas da taxa de câmbio, da taxa de juros, e da
inflação, influenciaram nas variações dos custos proporcionais, no período de
2003 a 2015. Trata-se de uma pesquisa descritiva e quantitativa, realizada
através de uma pesquisa documental. A coleta de dados das variáveis econômicas
foi retirada no site do Banco Central do Brasil (BACEN) e no site do Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). Os custos proporcionais foram
calculados a partir de dados das demonstrações anuais, de cada indústria
alimentícia, publicadas pela BOVESPA. A partir desta porcentagem, observou-se o
quanto as variáveis econômicas mencionadas, influenciaram no comportamento dos
custos proporcionais, utilizando-se do método estatístico da regressão linear
múltipla, dentro de todo o período estudado. A partir dos resultados foi
observado que todas as empresas da amostra são influenciadas substancialmente
pelas variáveis econômicas em seus custos proporcionais. Isso indica que em
todas as indústrias as variáveis econômicas foram influentes na variação dos
custos proporcionais. Excetua-se deste conjunto somente a BRF S.A, que teve seu
resultado considerado como moderado, o que significa que seu custo proporcional
foi menos influenciado pelas variações econômicas.

Palavras
chave: Custos proporcionais.
Indústria. Variáveis
econômicas.

The
variation of costs in food industries listed on BOVESPA

ABSTRACT

The purpose of this
study was to demonstrate the variation of costs in food industries listed on
the São Paulo Stock Exchange (BOVESPA), and how the economic variables of the
exchange rate, interest rate, and inflation influenced the proportional costs,
from 2003 to 2015. This is a descriptive and quantitative research, conducted
through documentary research. Data collection of economic variables was made on
the website of the Brazilian Central Bank (BACEN) and on the website of the
Brazilian Institute of Geography and Statistics (IBGE). The proportional costs
were calculated based on data from the annual statements of each food industry
published by BOVESPA. From this percentage, we observed how much the economic
variables mentioned, influenced in the behavior of the proportional costs, by
using the statistical method of multiple linear regression, throughout the
studied period. Results showed that all the companies of the sample are
substantially influenced by the economic variables in their proportional costs.
This indicates that in all industries the economic variables were influential
in the variation of proportional costs. Only BRF S.A., which had its results
considered as moderate, is not included in this group, meaning that its
proportional cost was less influenced by economic variations.

Keywords: Proportional
costs. Industry. Economic variables.

1 INTRODUÇÃO

As
organizações inseridas em um ambiente econômico globalizado têm se preocupado
com os fatores que contribuem para otimizar a gestão, no sentido de competirem
no mercado com um nível de qualidade imprescindível a sua continuidade
operacional. A economia de um país constitui uma das principais ciências
sociais que analisa o mercado em um contexto organizacional, tanto pelo no
âmbito interno, relacionado à microeconomia, quanto pelo externo, direcionado
para a macroeconomia.

Em
meio à alta competitividade e a fatores ligados à economia, as empresas buscam
inovações para ampliar o seu quadro econômico e, por sua vez, a sua capacidade
de produção. Isso faz com que elas busquem um enfoque cada vez mais gerencial,
utilizando-se da contabilidade de custos e gerencial, que passaram a ocupar um
espaço relevante nas empresas brasileiras, como um importante instrumento para
a administração de seus negócios. Martins (2010), afirma que devido ao aumento
de competitividade que ocorre na maioria dos mercados, como nos industriais, os
custos tornam-se altamente relevantes para a tomada de decisões. “O
conhecimento dos custos é vital para saber se, dado o preço, o produto é
rentável; ou, se não rentável, se é possível reduzi-los (os custos) ” (MARTINS,
2010, p. 22). A informação contábil tornou-se, portanto, um elemento
fundamental no processo decisório das organizações, uma vez que corresponde a
uma relevante ferramenta de análise e avaliação das mutações patrimoniais,
resultado da escrituração contábil, o que inclui as etapas de coleta,
tratamento e adequado registro dos fatos contábeis.

Dentro
de um processo produtivo em uma organização, os custos de produção, podem
variar de um período para o outro. As variações podem estar relacionadas com os
fatores internos de produção bem como fatores externos decorrentes do mercado
em que elas atuam.

Segundo
dados do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), apresentados
por Soares (2015), o PIB, Produto Interno Bruto, que representa a soma dos bens
e serviços produzidos no país, ficou estagnado em 2014, no Brasil, com alta de
0,1%, sendo o pior resultado desde a retração de 0,2% registrada em 2009, em
meio à crise global. Ainda segundo o Jornal, a indústria foi o setor produtivo
mais afetado, com queda de 1,2% em 2014.

Entre
os fatores que envolvem uma retração da atividade econômica estão: os juros
mais altos, inflação pressionada e crédito mais escasso. O governo com objetivo
de remunerar os títulos da dívida pública e controlar a inflação, eleva as
taxas de juros, como ocorreu um aumento na taxa básica de juros de 13,75% para
14,25% no ano de 2015 (BACEN, 2016b). Um aumento na taxa de juros afetará o
investimento e o consumo negativamente e, assim, interferirá no crescimento da
economia, uma vez que a taxa de juros desempenha um papel-chave na tomada de
decisões econômicas, pois ela interfere nos preços e nos custos de todos os
setores da economia (MENDONÇA, 2007; OMAR, 2008). Outro fator que pode variar
os preços dos custos dos produtos é a taxa de câmbio, que tem como referência a
moeda americana, o dólar, responsável pelas importações (SERRANO, 2004).

Desse
modo, torna-se importante realizar um estudo, que se constitui em verificar
como o comportamento dos fatores econômicos da taxa de câmbio, taxa de juros e
da inflação, influenciam na variação dos custos proporcionais. Diante do
exposto, este estudo buscou responder a seguinte questão: qual a influência da
taxa de câmbio, da taxa de juros e da inflação nos custos proporcionais das
indústrias alimentícias, no período de 2003 a 2015?

Baseando-se
em tal questionamento, o objetivo desta pesquisa foi verificar, de acordo com o
método estatístico da regressão linear múltipla, qual a influência da taxa de
câmbio, da taxa de juros e da inflação, nos custos proporcionais das indústrias
alimentícias, listadas na Bovespa, que tem como atividade principal a produção
de carnes e derivados, no período de 2003 a 2015 (BOVESPA, 2016). Os objetivos
específicos são: i. verificar a partir das demonstrações do resultado do
exercício, qual percentual (custo proporcional) dos custos dos produtos
vendidos com relação à receita líquida das indústrias alimentícias listadas na
Bovespa; ii. comparar a variação dos custos dos produtos vendidos às variações
da taxa de câmbio, da taxa de juros e da inflação no período de 2003 a 2015; e
iii. identificar quanto as variáveis econômicas influenciaram no comportamento
dos custos proporcionais.

No
que se refere à organização, ressalta-se que além da introdução, o trabalho
está estruturado em mais três seções. Na seção 2 apresentam-se os principais
conceitos que deram suporte à pesquisa, o referencial teórico. Na seção 3
descrevem-se os caminhos trilhados para seu desenvolvimento, a metodologia. Na
seção 4 apresentam-se os resultados encontrados e as análises efetuadas. E, por
fim, na seção 5, apresentam-se as considerações finais.

2 REFERENCIAL TEÓRICO

Este
capítulo é composto pela revisão de literatura que sustenta a pesquisa e
contempla os seguintes temas: Contabilidade de Custos; Taxa de Juros; Inflação;
e Taxa de Câmbio.

2.1
Contabilidade de Custos

A
contabilidade de custos surgiu na Revolução Industrial, que, com o crescente
aumento de inúmeras indústrias, verificou-se a necessidade de calcular o custo
dos produtos que eram fabricados bem como a apuração do real custo de estoques.
Anterior a este cenário, existiam praticamente empresas comerciais que
utilizavam basicamente a contabilidade financeira e não havia, portanto, a
dificuldade da apropriação dos custos aos produtos (BORNIA, 2002; MARTINS,
2010). O enfoque específico nas informações sobre custos, extraídas da
contabilidade financeira e comercial, permitem a construção de um processo mais
simples e de fácil entendimento para a tomada de decisões (BRUNI, 2006).

Com o advento das indústrias, tornou-se mais complexa a função do
Contador que, para levantamento do balanço e apuração do resultado, não
dispunha agora tão facilmente dos dados para poder atribuir valor aos estoques;
seu valor de “Compras” na empresa comercial estava agora substituído por uma
série de valores pagos pelos fatores de produção utilizados (MARTINS, 2010, p.
20).

Justamente
por essa consequente proliferação de diversas indústrias, foram surgindo ao
longo do tempo diversas publicações e técnicas, e isso se dá também pela
decorrência do crescimento das empresas e de suas atividades operacionais, que
dinamizaram a contabilidade com inúmeros avanços, especialmente, no que diz
respeito ao desenvolvimento de sistemas de custos que sirvam de instrumento de
suporte nas decisões (BEUREN, 1993). Desse modo, segundo Crepaldi (2010, p. 2),
a “Contabilidade de Custos passou a ser uma técnica utilizada para identificar,
mensurar e informar os custos dos produtos e/ou serviços, com a função de gerar
informações precisas e rápidas para a administração, para tomada de decisões”.

Segundo
Crepaldi (2010) quando uma entidade tem um sistema de custos que funciona de
forma eficiente é possível conhecer a lucratividade de cada produto, reduzir
custos, decidir sobre a fabricação ou compra terceirizada de determinados produtos,
determinar o preço que os produtos poderão ser vendidos dentro do mercado em
que se encontra, avaliar o desempenho da empresa, entre outros benefícios. Com
isso, para que os gestores das entidades possam tomar decisões que os levem
rumo ao alcance dos lucros e de uma boa colocação no mercado, a contabilidade
de custos é imprescindível, de grande importância, pois é através dela que
serão fornecidas informações essenciais para as decisões.

Silva
Junior et al (2000, p. 217) afirmam que “é imprescindível que sejam
apresentadas informações que, extraídas do sistema de informações contábeis,
representem uma base sólida para o planejamento da organização”. Essas
informações devem ser fidedignas e tempestivas para que os efeitos das decisões
tomadas possam acarretar em um resultado mais próximo do que se espera ser
alcançado.

As atividades de controle e o gerenciamento dos custos tornaram-se
primordiais para a manutenção e o crescimento da empresa. Na maioria dos
segmentos de mercado, não é possível aumentar o preço dos produtos vendidos, em
virtude da crescente concorrência e retração dos mercados consumidores
(OLIVEIRA; PEREZ JUNIOR; 2000, p. 20).

O
controle efetivo das atividades produtivas é condição indispensável para que
qualquer empresa possa competir em igualdade de condições com seus
concorrentes. Os sistemas de contabilidade de custos atuam, então, como um
alicerce gerencial para o controle e para as tomadas de decisões (BORNIA,
2002).

2.2
Taxa de Juros

Segundo
Gremaud, Vasconcellos e Toneto Júnior (2014), a taxa de juros é uma das
variáveis mais acompanhadas na economia, pois seu comportamento afeta as
decisões de investimento, além do fluxo de recursos externos para a economia, o
valor da taxa de câmbio, e com isso a competitividade dos produtos do país.
Ainda segundo os mesmos autores, a taxa de juros pode ser assim definida como:

o que se ganha pela aplicação de recursos durante determinado período de
tempo, ou, alternativamente, aquilo que se paga pela obtenção de recursos de
terceiros (tomada de empréstimo) durante determinado período de tempo (GREMAUD;
VASCONCELLOS; TONETO JÚNIOR, 2014, p. 222).

Omar
(2008) complementa que, a taxa de juros pode ser definida como o preço do uso
do dinheiro para um determinado período de tempo. Porém, enquanto a taxa de
juros for um preço, seu impacto na economia não é limitado para o seu próprio
mercado. Portando, há estreitas relações entre a taxa de juros e as variáveis
econômicas-chave, tais como a inflação, o desemprego, a taxa de câmbio, os fluxos
de capital, a estrutura da balança de pagamentos e o nível da dívida externa e
interna.

A
taxa de juros também é influenciadora nas decisões de vários agentes e atores
da economia, como empresas, consumidores, governo etc. Quando as taxas de juros
estão baixas, os consumidores detêm maior poder de compra, e acabam por
adquirir mais bens. Quando ocorre o inverso, as pessoas tendem a reduzir o
consumo e passam a poupar mais (LANZANA, 2002). No âmbito empresarial, as taxas
de juros interferem muito no que diz respeito aos investimentos, pois quando os
juros estão altos, as empresas preferem trabalhar com menos estoques e menos
capital de giro, uma vez que o custo de manutenção desses ativos poderá ser
extremamente oneroso no futuro.

O
nível da taxa de juros também vai afetar as decisões de investimentos em bens
de capita, pois se as taxas estiverem elevadas, isso inviabilizará muitos
projetos de investimentos, e os empresários optarão por aplicar recursos no
mercado financeiro, que acaba por ser uma opção mais atrativa (VASCONCELLOS;
GARCIA, 2006). A drástica elevação nos juros também pode acarretar uma
considerável desaceleração no crescimento do crédito, bem como um forte aumento
da taxa de inadimplência (PAULA, 1998).

Para
o lado governamental, a taxa de juros também tem impacto direto, já que quando
a taxa de juros aumenta, a dívida interna também aumenta, consequentemente,
pressionando o déficit público (LANZANA, 2002). Mas vale lembrar que tal
atitude se deve a preocupação do governo com o aumento excessivo do consumo, e
que tal situação pode desestabilizar a economia com o retorno da inflação
(OMAR, 2008).

Historicamente,
as autoridades brasileiras usaram taxas de juros altas como um instrumento para
alcançar dois principais objetivos: combater a inflação e servir como
instrumento para atrair capital externo com a finalidade de cobrir o déficit da
conta corrente na balança de pagamentos e aumentar as reservas internacionais.
A mesma política, porém, produziu efeitos negativos sobre o investimento, aumentando
não apenas o déficit do governo e a dívida pública, como também a
vulnerabilidade externa da economia brasileira (OMAR, 2008).

A
taxa básica oficial de juros na economia brasileira é a taxa SELIC (Sistema
Especial de Liquidação e Custódia), que de acordo com o BACEN (2016c), é a taxa
média ajustada dos financiamentos diários apurados no Sistema Especial de
Liquidação e de Custódia (SELIC) para títulos federais, ou seja, é a taxa
utilizada para negociação de títulos públicos. É o instrumento utilizado pelo
BACEN para manter a inflação sob controle ou para estimular a economia. A taxa
de juros é fixada nas reuniões feitas pelo Comitê de Política Monetária
(COPOM), onde se estabelece a meta para a taxa SELIC (BACEN, 2016c).

2.3
Inflação

O
fenômeno macroeconômico da inflação pode ser definido como o processo
persistente de aumento do nível geral dos preços, o que resulta em perda do
poder aquisitivo da moeda. A inflação é considerada um fenômeno generalizado,
pois os aumentos dos preços não ocorrem apenas sobre um pequeno conjunto de
preços ou sobre um setor específico da economia (PASSOS; NOGAMI, 2010). A
inflação assim é definida como um aumento generalizado e contínuo dos preços
que significa dizer a perda do poder aquisitivo da moeda, ou seja, uma mesma
unidade monetária pode adquirir menos bens e serviços (GREMAUD; VASCONCELLOS;
TONETO JUNIOR, 2014).

A
economia brasileira já passou por diversas experiências inflacionárias ao longo
das últimas décadas, com início no Governo Castelo Branco (1964-1967) até o
Plano Real (1994), onde alguns programas de estabilização como o Cruzado I,
Cruzado II, Bresser, Verão, Collor I, Collor II foram instaurados, porém não
obtiveram sucesso; foi ainda um período onde o país esteve à beira da
hiperinflação no final do Governo Sarney no ano de 1990 (LANZANA, 2002).

É
muito importante o esforço teórico e empírico para descrever os fatos reais e
alcançar a estabilidade dos preços. Além de aumentar o horizonte de
previsibilidade dos agentes econômicos, a preservação do nível geral de preços
favorece a preservação do poder de compra dos salários reduzindo a incerteza e
favorecendo o investimento. Consequentemente, contribui para melhor
distribuição de renda, sustentando a demanda agregada e assegurando maior
crescimento ao longo do tempo (CAETANO; CORRÊA, 2006).

Várias
são as consequências de taxas de inflação elevada, “o primeiro efeito é
provocar distorções na alocação de recursos da economia, uma vez que os preços
relativos deixam de ser sinalizadores da escassez e dos custos relativos de
produção” (GREMAUD; VASCONCELLOS; TONETO JUNIOR, 2014, p. 99).

Portanto,
quando a inflação é elevada e está em aceleração, o papel dos preços relativos
de determinado produto que antes se tinha como referência, deixa de existir. O
que gera um efeito negativo nos investimentos, uma vez que os agentes terão
dificuldades para prever o retorno dos investimentos, dada a instabilidade dos
preços no futuro (CAETANO; CORRÊA, 2006; GREMAUD; VASCONCELLOS; TONETO JUNIOR,
2014).

Outras
ocorrências relevantes para a economia, ligadas à elevação das taxas de
inflação, convergem principalmente nos assuntos que dizem respeito à
distribuição de renda, balanço de pagamentos, investimentos empresariais e
finanças públicas. Quanto à distribuição de renda pode-se perceber uma
distorção séria derivada da inflação, pois as classes que dependem de salários
fixos perdem o poder de compra, já que os preços dos bens e serviços sobem ao
longo do tempo, e os salários dessas classes só aumentam de acordo com prazos
legais de reajuste. Assim, os trabalhadores de baixa renda são os mais
afetados, pois seus salários são utilizados para manter sua subsistência, não
tendo então condições de se proteger desse processo inflacionário. Assim
argumenta Vasconcellos (2011).

No
que se refere ao balanço de pagamentos, quando a elevação dos preços nacionais
é maior que a elevação dos preços internacionais, o produto nacional fica mais
caro e provoca, consequentemente, estímulo às importações.

elevadas taxas de inflação, em níveis superiores ao aumento dos preços
internacionais, encarecem o produto nacional relativamente ao produzido
externamente, diminuindo a competitividade de nossos produtos. Assim devem
provocar um estímulo às importações e um desestímulo às exportações, diminuindo
o saldo da balança comercial. Se o saldo comercial tornar-se deficitário e o
país já apresentar um saldo em conta corrente negativo, aumenta sua dependência
em relação aos empréstimos externos (VASCONCELLOS; GARCIA, 2006, p. 187).

No
que diz respeito às expectativas sobre o futuro, principalmente no setor
empresarial, cria-se uma incerteza nos investimentos. Segundo Vasconcellos
(2011), o empresário fica em um compasso de espera enquanto a situação
perdurar, e dificilmente tomará iniciativas próprias para aumentar seus
investimentos com o objetivo de expandir sua capacidade produtiva. Assim, a
própria capacidade de produção futura e, consequentemente, o nível de emprego
são afetados negativamente pelo processo inflacionário.

Já
sobre as finanças públicas, a inflação tende a corroer o salário dos
trabalhadores, que passam a consumir menos, e consequentemente as empresas
passam a vender menos e o governo a arrecadar menos tributos. Desse modo, a
inflação tende a corroer o valor da arrecadação fiscal do governo, pela
defasagem entre o fato gerador e o recolhimento de impostos (GREMAUD;
VASCONCELLOS; TONETO JUNIOR, 2014).

Existem,
no Brasil, vários indicadores de inflação. Cada um mede a inflação em
determinada área da economia, sendo que alguns são mais voltados para reajustes
salariais, outros para reajustes de contratos, outros utilizados para corrigir
balanços de companhias abertas etc. Lanzana (2002) destaca os principais
indicadores de preços na economia brasileira os seguintes: Índice Nacional de
Preços ao Consumidor (INPC), Índice de Preços ao Consumidor (IPC-Fipe), Índice
de Custo de Vida (ICV-Dieese), Índice Geral de Preços (IGP), Índice Geral de
Preços no Mercado (IGPM), Índice de Preços por Atacado (IPA) e o Índice de
Preços ao Consumidor Ampliado (IPCA), que representa o índice oficial de
inflação no país.

Ressalta-se
que todos os indicadores de inflação acima citados, com exceção do Índice Geral
de Preços no Mercado (IGPM), coletam dados do primeiro ao último dia do mês de
referência. Com relação à abrangência destes índices, a maioria possui uma área
de cobertura com diversas regiões, com exceção do Índice de Custo de Vida
(ICV-Dieese) que se refere ao município de São Paulo (LANZANA, 2002).

2.4
Taxa de Câmbio

Para
que os países possam estabelecer relações econômicas entre si, na compra e
venda de produtos, é necessária a existência da taxa de câmbio, que nada mais
é, que uma medida de conversão de uma moeda em outra, pois cada país adota uma
moeda específica, e não aceita pagar ou receber em moeda diferente daquela
adotada em seu país. Segundo Gremaud, Vasconcellos e Toneto Junior (2014, p.
265), “taxa de câmbio é o valor que uma moeda nacional possui em termos de
outra moeda nacional; é a taxa pela qual duas moedas de países diferentes podem
ser trocadas (cambiadas)”. É através desta taxa de câmbio que os países podem
realizar transações uns com os outros como, por exemplo, na exportação e
importação de produtos.

Quando
se fala em taxas de câmbio, podem-se destacar dois tipos, as taxas de câmbio
fixas e as taxas de câmbio flutuantes, que diferem-se pelo fato de o governo
interferir ou não na sua determinação. As taxas de câmbio fixas fazem parte de
um regime nos quais o valor da taxa de câmbio não se altera, somente mudam as quantidades
da demanda e oferta destas taxas de câmbio. Nesse regime o governo interfere
diretamente, sendo obrigado a disponibilizar suas reservas cambiais quando
necessário (GREMAUD; VASCONCELLOS; TONETO JUNIOR, 2014).

Na verdade, nesse regime, o governo, geralmente por meio de seu Banco
Central, intervém, de modo a equilibrar a oferta e a demanda de divisas no
nível da taxa de câmbio estabelecida. Quando, no mercado, em relação a dada
taxa de câmbio, há excesso de oferta de divisas, o governo entra no mercado
adquirindo divisas pela taxa de câmbio fixada. Se tiver o inverso, excesso de
demanda por divisas, o governo vende, a essa taxa, divisas que possuiu em
reservas (GREMAUD; VASCONCELLOS; TONETO JUNIOR, 2014, p. 269).

Segundo
Lanzana (2002) o regime de taxa de câmbio fixo normalmente é adotado por países
que têm problemas inflacionários, onde estes veem na taxa de câmbio fixo um
método para combater a inflação, porque desse modo o preço dos produtos
importados para de subir.

Vasconcellos
e Garcia (2006) destacam como desvantagem deste regime o fato de que, como é
obrigatória a disponibilização das reservas cambiais, estas ficam mais
vulneráveis a elevações na demanda por moeda estrangeira que pode ocorrer por
pagamentos elevados de dívida externa e até mesmo por ataques especulativos. E,
quando esses ataques ocorrem o país tem que elevar as taxas de juros para
evitar saídas de reservas.

Já
as taxas de câmbio flutuantes fazem parte de um regime onde, ao contrário das
taxas de câmbio fixas, o governo não é obrigado a disponibilizar suas reservas
cambiais. Nesse regime a taxa de câmbio é flexível, e é determinada pelo
mercado, pela oferta e demanda de moeda estrangeira (VASCONCELLOS; GARCIA,
2006). Segundo Gremaud, Vasconcellos e Toneto Junior (2014, p. 270) “o preço da
moeda nacional em termos de moeda estrangeira oscila livremente, para garantir
o equilíbrio entre a oferta e a demanda de divisas”.

Pode-se
destacar como vantagem no regime de taxa de câmbio flutuante o fato de as
reservas cambiais ficarem mais protegidas, já que o Banco Central não precisa
mexer nas mesmas. Por outro lado, existe a possibilidade de o Banco Central
intervir indiretamente na taxa de câmbio, na compra ou venda de divisas no
mercado, para que esta taxa fique de acordo com que ache que esteja adequado
para a política econômica do país (VASCONCELLOS; GARCIA, 2006).

Na verdade, mesmo dentro do regime de câmbio flutuante o Banco Central
interfere indiretamente na determinação da taxa de câmbio, por meio de compra e
venda de divisas no mercado, mantendo-a dentro de níveis que julga adequados,
dependendo dos objetivos gerais de política econômica. Esse fato é chamado de
flutuação suja, ou dirty floating, e
é o regime cambial adotado atualmente pela maioria dos países (VASCONCELLOS;
GARCIA, 2006, p. 170).

No
Brasil, a moeda estrangeira mais negociada é o dólar dos Estados Unidos,
fazendo com que a cotação comumente utilizada seja a dessa moeda. A taxa de
câmbio reflete, assim, o custo de uma moeda em relação à outra. As cotações
apresentam taxas para a compra e para a venda da moeda, as quais são
referenciadas do ponto de vista do agente autorizado a operar no mercado de
câmbio pelo Banco Central. O regime cambial adotado no Brasil é o regime de
câmbio flutuante, onde o Banco Central não fixa nenhuma taxa de câmbio. As
taxas de câmbio são livremente pactuadas entre as partes contratantes, ou seja,
entre o comprador ou vendedor da moeda estrangeira e o agente autorizado pelo
Banco Central a operar no mercado de câmbio (BACEN, 2016a). Dessa maneira, se
em determinada data o dólar estiver cotado a R$ 3,60, e se um produto a ser
importado custar US$ 100,00, o preço em reais deste produto será de R$ 360,00.

3 METODOLOGIA

O
presente trabalho foi efetuado mediante uma pesquisa descritiva quanto aos
objetivos. Segundo Gil (2002), uma das principais características da pesquisa
descritiva está na utilização de técnicas padronizadas de coleta de dados, com
o objetivo de descrever traços de determinada população ou fenômeno ou o
estabelecimento de relações entre as variáveis. A pesquisa descritiva, é aquela
que observa, registra, analisa e correlaciona fatos ou fenômenos (variáveis)
sem manipulá-los. Procura descobrir, com a maior precisão possível, a
frequência com que um fenômeno ocorre, sua relação e conexão com outros, sua
natureza e suas características (CERVO; BERVIAN; SILVA, 2007).

Quanto
aos objetivos a pesquisa é configurada como documental. Segundo Vergara (2004),
a pesquisa documental é realizada em documentos conservados no interior de
órgãos públicos e privados de qualquer natureza, ou com pessoas, que podem ser
realizadas através de registros, balancetes, comunicações informais, entre
outros. São empregadas fontes primárias, assim considerados os materiais
compilados pelo próprio autor do trabalho, que ainda não foram objeto de
análise, ou que ainda podem ser reelaborados de acordo com os propósitos da
pesquisa (THEÓPHILO; MARTINS, 2016).

Com
relação à abordagem foi aplicada uma pesquisa quantitativa. Segundo Michel
(2005) a pesquisa quantitativa é um método de pesquisa social que utiliza a
quantificação nas modalidades de coleta de informações e no seu tratamento,
mediante técnicas estatísticas, tais como: percentual, média, desvio-padrão,
coeficiente de correlação, análise de regressão, entre outros. Richardson
(1999) expõe que este método é frequentemente aplicado nos estudos descritivos,
os quais procuram descobrir e classificar a relação entre variáveis, em que
propõem investigar as características de um fenômeno como tal.

O
objeto da presente pesquisa foram empresas do ramo alimentício, do setor de
carnes e derivados, listadas na BOVESPA. As indústrias alimentícias estudadas
no presente trabalho foram: BRF S.A; Excelsior Alimentos S.A; JBS S.A; Marfrig
Global Foods S.A; Minerva S.A; e, Minupar Participações S.A.

Para
elaboração da pesquisa foi necessária à coleta de dados das demonstrações
financeiras das empresas e das variáveis inflação, juros e dólar. A partir das
demonstrações, situadas no portal da BOVESPA, foram encontrados os custos dos
produtos vendidos das empresas, bem como as receitas líquidas anuais, dos
exercícios de 2003 a 2015, para cálculo dos custos proporcionais, que é a
relação do custo dos produtos vendidos com a receita líquida. O IPCA, indicador
de inflação utilizado na pesquisa, foi retirado do site do IBGE – Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatística, em versão anual. A taxa de juros SELIC
foi coletada no site do Banco Central do Brasil (2016b), onde os valores foram
apresentados de acordo com reuniões do Copom, que ocorreram algumas vezes
durante os anos. Para que se pudesse utilizar essa variável em versão anual,
foi feita uma média com todos os valores apresentados nestas reuniões durante
cada ano. E, a taxa de câmbio utilizada foi o dólar americano, sendo que esta
variável foi extraída também no site do Banco Central do Brasil (2016a). Assim
como no caso da SELIC, com o dólar foi realizada uma média com os valores
apresentados durante cada ano – valores estes apresentados com cotação diária –
para que se pudesse chegar em valores anuais.

Posterior
à coleta dos dados, foi calculado o custo proporcional de cada empresa, bem
como aplicado, através no programa Microsoft
Excel, o método estatístico da regressão linear múltipla. Segundo Oliveira
et al (2014), regressão é “o estudo que busca ajustar uma equação a um conjunto
de dados multivariados de forma que a relação entre as variáveis possa ser
descrita matematicamente”. Assim, regressão linear múltipla é um modelo de
regressão capaz de explicar a relação de várias variáveis independentes – no
caso a inflação, os juros e o dólar – com uma variável dependente – o custo
proporcional, ao contrário da regressão linear simples, que leva em
consideração apenas uma variável independente (MONTGOMERY; RUNGER, 2012).

A
partir da regressão linear múltipla, foi possível encontrar o “R-quadrado” ou
“R²”, denominado coeficiente de determinação, capaz de medir a proporção da
variabilidade em que uma variável dependente – custo proporcional – pode ser
explicada pelas variáveis independentes – inflação, os juros e o dólar. O valor
do coeficiente de determinação pode variar de 0 a 1, sendo que quanto mais
próximo de 1, mais acurado é o resultado obtido entre as variáveis (WALPOLE et
al, 2010).

A
parametrização dos resultados foi estabelecida de acordo com as medidas
mencionadas por Hair et al (2014) e Chin (1998). De acordo com Hair et al
(2014) os valores de 0,75, 0,50 e 0,25 são considerados respectivamente
substanciais, moderados e fracos. Enquanto que para o autor Chin (1998) os valores
0,67, 0,33 e 0,19 são considerados, respectivamente, substancial, moderado e
fraco.

4 APRESENTAÇÃO DOS
RESULTADOS

Neste
capítulo são apresentados e analisados os resultados do trabalho. Esta seção é
dividida em três partes. Na primeira fez-se análises das variáveis econômicas;
na segunda fez-se análises dos custos proporcionais; e por fim, na terceira,
fez-se análises sobre os coeficientes de determinação encontrados.

4.1
Análises das variáveis econômicas

O
Gráfico 1 demonstra a média anual da taxa de câmbio representada pelo dólar dos
Estados Unidos da América, cotado em reais para a compra, estabelecido pelo
BACEN. Para a realização da análise de sua variação, foi calculada a média
anual do valor do dólar cotado em reais.

Durante
estes 13 anos, percebeu-se que o dólar se apresentou com menor valor médio para
compra no ano de 2011, com uma média anual de R$ 1,67. Porém, nos anos
subsequentes, o valor do dólar aumentou, até chegar em 2015 com o dobro do
valor de 2011, conforme demonstrado no Gráfico 1.

Gráfico 1 – Média anual da taxa de câmbio (dólar)

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

O Gráfico 2 apresenta a média
anual da taxa de juros SELIC, onde observou-se que no ano de 2003 foi o ano em
que a SELIC esteve com sua média mais elevada, e que em 2004 teve uma queda de
aproximadamente 6%. E em dez anos depois foi constatada a menor média anual da
SELIC, sendo está de 8,15% o que corresponde a uma diferença de 14,9% em
comparação com o ano de maior elevação da taxa de juros, que foi 2003.

Gráfico 2 – Média anual da taxa de juros (SELIC)

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

Já no Gráfico 3, demonstra a
inflação acumulada anual, onde observou-se que em 2003 a inflação estava alta,
com um percentual de 9,30%, e que foi decrescendo nos anos subsequentes, até
chegar em 2006 com um percentual de 3,14%, sendo este o menor percentual em
todo período analisado da inflação. Percebeu-se também que a maior elevação da
inflação ocorreu em 2015, com percentual de 10,67%, aproximadamente 4% a mais
que a inflação do ano de 2014.

Gráfico 3 – Inflação acumulada anual (IPCA)

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

4.2
Análises dos custos proporcionais

Nos gráficos desta seção foram
verificadas a partir da DRE de cada empresa, e divulgadas pela BOVESPA, qual
foi o percentual que os custos dos produtos vendidos representam do total da
receita líquida, dentro de cada exercício analisado, ou seja, o custo
proporcional.

O Gráfico 4 apresenta os
custos proporcionais da indústria alimentícia BRF S.A. Foi observado que em
2012 a proporção dos custos foi maior, o que representou 77,37%. Nos anos
seguintes esta proporção foi decrescendo, até chegar em 2015 com o menor percentual,
o qual foi de 68,66%, dentro da série analisada nesta empresa.

Gráfico 4 – Custos proporcionais da indústria BRF S.A.

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

O Gráfico 5 apresenta os
custos proporcionais da indústria alimentícia Excelsior S.A. Observa-se que no
ano de 2010 os custos proporcionais foram de 80,96%, com um aumento de mais de
7% em relação ao ano anterior, representando assim a maior proporção dentro
diante da analise realizada nesta empresa. Notou-se também que no ano seguinte
de 2011 a empresa conseguiu reduzir seus custos proporcionais em
aproximadamente 12%. No exercício de 2005 foi que a empresa, dentre os 13 anos
analisados, obteve a menor porcentagem de custo proporcional, com o índice de
60,01%.

Gráfico 5 – Custos proporcionais da indústria Excelsior S.A.

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

O Gráfico 6 apresenta os
custos proporcionais da indústria alimentícia JBS S.A. Nesta empresa foram
analisados 12 anos, de 2004 a 2015. No ano de 2003 não foi publicado a DRE pela
BOVESPA. Percebeu-se com a análise desta empresa, que na maior parte dos anos
analisados os custos representam mais de 80% da sua receita líquida. E que em
2006 representou a menor proporção, sendo esta de 75,52%. Já em 2009, passados
três anos, os custos tiveram um aumento de mais de 15%, representado por
90,68%, sendo este a maior proporção dos custos em relação à receita líquida.

Gráfico 6 – Custos proporcionais da indústria JBS
S.A)

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

O Gráfico 7 apresenta os
custos proporcionais da indústria alimentícia Marfrig Global Foods S.A. Nesta
empresa, observou-se que a maioria dos custos proporcionais representou um
índice maior que 80%. Apenas em 2008 houve um valor mais baixo em relação aos
anos estudados, de 78,61%. Já o ano em que os custo proporcional foi mais
elevado foi em 2015, representando 87,81%, aproximadamente 10% a mais do que em
2008.

Gráfico 7 – Custos Proporcionais da indústria Marfrig Global
Foods S.A.

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

O Gráfico 8 apresenta os
custos proporcionais da indústria alimentícia Minerva S.A. Assim como na
empresa JBS S.A., na empresa Minerva S.A. também não foi analisado o ano de
2003, por não ter sido publicado a DRE deste ano pela BOVESPA. Percebeu-se que
no primeiro ano analisado, que foi o ano de 2004, a proporção dos custos foi de
76,57%, sendo esta a menor proporção dos custos em relação à sua receita
líquida. Em 2011, foi o ano em que os custos tiveram mais representatividade,
com um percentual de 84,90%.

Gráfico 8 – Custos proporcionais da indústria Minerva
S.A

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

O Gráfico 9 apresenta os
custos proporcionais da indústria alimentícia Minupar Participações S.A. Em
2003, o custo proporcional desta empresa, chegou a quase 90%. Já em 2004, houve
uma redução de aproximadamente 8%. Entre anos de 2010 a 2012, foram os anos em
que os custos chegaram a representar mais de 90% da receita líquida. Sendo em
2012 o mais elevado de todos, que chegou a representar exatamente 94,29%. Nos
anos de 2013, 2014 e 2015 esta proporção diminuiu, sendo que em 2015 o custo
proporcional representou 77,45%, o menor de todo o período analisado desta
empresa.

Gráfico 9 – Custos Proporcionais da indústria Minupar Participações S.A

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

4.3
Análises do coeficiente de determinação

A regressão linear múltipla
foi o método estatístico utilizado para explicar o comportamento da variação
dos custos proporcionais das empresas do ramo alimentício, do setor de carnes e
derivados, listadas na BOVESPA. Esta regressão analisou de forma simultânea os
custos proporcionais com as três variáveis especificadas: inflação, juros e
dólar.

Ao realizar a regressão
múltipla, foi possível encontrar o “R-quadrado”, que é o coeficiente de
determinação capaz de medir a proporção da variabilidade em que uma variável
dependente – neste caso os custos proporcionais – pode ser explicada pelas
variáveis independentes – inflação, juros e dólar. O valor do coeficiente de
determinação pode variar entre 0 a 1, sendo que quanto mais próximo de 1, mais
forte é a relação entre as variáveis (WALPOLE et al, 2010).

Encontra-se, portanto, na
Tabela 1, o valor do coeficiente de determinação encontrado de cada indústria
analisada, no período de 2003 a 2015, com exceção das empresas JBS S.A. e
Minerva S.A., que foram aplicados nos exercícios de 2004 a 2015.

Tabela 1 – Coeficiente de determinação das empresas
analisadas

Fonte: Elaborado pelos autores (2016)

Como demonstrado na Tabela 1,
o R-quadrado da empresa BRF S.A. foi de 0,43, que conforme o entendimento de
Hair et al (2014), obteve um resultado moderado. Isso significa que as
variáveis econômicas analisadas, explicaram 43% da variação dos custos
proporcionais em toda a série analisada.

As demais empresas obtiveram
resultados do valor de R-quadrado entre 0,57 e 0,73 que conforme Hair et al
(2014), são resultados substanciais, ou seja, representaram mais de 50% das
variações ocorridas nos custos proporcionais.

Ao se analisar pelo parâmetro
determinado por Chin (1998), os valores obtidos do R-quadrado de todas as
empresas analisadas se classificaram como substanciais, uma vez que para este
autor, valores de coeficiente de determinação acima de 0,34 são classificados
como tal, isso indica que em todas as empresas as variáveis econômicas foram
influentes na variação dos custos proporcionais.

Notou-se que a indústria JBS
S.A. foi a empresa que teve maior participação das variáveis econômicas na
variação de seus custos proporcionais. As variáveis econômicas, explicaram mais
de 70% da variação de seus custos proporcionais. Enquanto que na indústria BRF
S.A. estas variáveis independentes explicaram 43% da variação dos seus custos
proporcionais, sendo esta, a indústria que apresentou a menor participação
destas variáveis em todo o período analisado.

5 CONSIDERAÇÕES FINAIS

Esta pesquisa teve como
objetivo verificar como o comportamento dos fatores econômicos da taxa de
câmbio, taxa de juros e da inflação, influenciam na variação dos custos
proporcionais de empresas do ramo alimentício, do setor de carnes e derivados,
listadas na BOVESPA.

Para isso, inicialmente foram
coletados os dados das variáveis econômicas da taxa de câmbio, representada
pela moeda americana, o dólar, e da taxa de juros (SELIC), no site do BACEN; já
a inflação acumulada anual, medida pelo IPCA, foi encontrada no site do IBGE.
Tanto para o dólar, quanto para a SELIC, foi realizada a média anual dos
valores encontrados. O período pesquisado foi do ano de 2003 a 2015. Em seguida
fez-se a coleta dos dados documentais das empresas, através de suas
demonstrações anuais, publicadas no site da BOVESPA. Foram verificadas nas DREs
de cada empresa, o montante do CPV, bem como da receita líquida.

Posterior a coleta dos dados,
foi calculado o custo proporcional de cada empresa, como também foi aplicado o
método estatístico da regressão linear múltipla. Com a regressão linear
múltipla empregada, foi possível encontrar o coeficiente de determinação de
cada empresa, cujo valor pode variar de 0 a 1, sendo que quanto mais próximo de
1, mais acurado é o resultado obtido entre as variáveis.

Para efetivação da análise
foram considerados os parâmetros atribuídos por Hair et al (2014) e Chin
(1998). De acordo com Hair et al (2014) os valores de 0,75, 0,50 e 0,25 são
considerados respectivamente substanciais, moderados e fracos. Enquanto que para
o autor Chin (1998) os valores 0,67, 0,33 e 0,19 são considerados,
respectivamente, substancial, moderado e fraco.

Foi observado que em todas as
indústrias analisadas, segundo os parâmetros de Chin (1998), as variáveis
econômicas possuem certa substância na relação as variações dos custos
proporcionais. Os índices variaram entre 0,43 e 0,73.

Já pelos parâmetros de Hair et
al (2014), a indústria BRF S.A. foi a que teve seu custo proporcional menos
influenciado pelas variações econômicas, com um R-quadrado de 0,43, que
caracteriza uma influência moderada. As demais empresas tiveram resultados
substanciais quanto à influência das variáveis em relação as variações dos
custos.

As empresas em geral devem
ficar atentas às variações econômicas, o que pode vir a ser um fator
determinante para aumento ou redução dos custos, pois conforme comprovado pela
pesquisa, a maioria das empresas analisadas são influenciadas substancialmente
pelas variáveis econômicas em seus custos proporcionais.

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